1、經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)并持續(xù)向好有利于低壓電器行業(yè)健康發(fā)展

低壓電器產(chǎn)品廣泛用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)行業(yè)，其需求受各行業(yè)投資驅(qū)動(dòng)，但與全社會(huì)固定投資最為相關(guān)。因?yàn)槿魏喂潭ㄍ顿Y都需要電力能源的保障，從而促進(jìn)低壓電力設(shè)備的需求，進(jìn)而拉動(dòng)低壓配電電器的銷(xiāo)售。所以一般而言全社會(huì)固定資產(chǎn)投資決定了低壓電器的市場(chǎng)規(guī)模。

在過(guò)去的十年里，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)了年均復(fù)合增長(zhǎng) 18.62%，在固定投資的帶動(dòng)下，低壓電器市場(chǎng)保持了一個(gè)非常穩(wěn)定的增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 7.62%。從圖表我們可以看到除了 2010 年外，低壓電器同比增長(zhǎng)率和全社會(huì)固定投資同比增長(zhǎng)呈現(xiàn)了一個(gè)非常強(qiáng)的相關(guān)性。

在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的十年，我國(guó)主動(dòng)改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，GDP 增速連續(xù)減慢，進(jìn)入了“新常態(tài)”發(fā)展階段，2015 年我國(guó) GDP增速第一次跌破 7%，2016 年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步企穩(wěn)，GDP 增長(zhǎng)率連續(xù)穩(wěn)定在 6.5%以上，并持續(xù)好于預(yù)期。發(fā)改委預(yù)測(cè) 2017 年我國(guó)固定資產(chǎn)投資為650000億，在 2016 年60.6 億的巨大投資規(guī)模基礎(chǔ)上依舊保持了 7 個(gè)點(diǎn)以上快速增長(zhǎng)。逐步企穩(wěn)并持續(xù)向好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和穩(wěn)定的固定資產(chǎn)投資有利于低壓電器健康發(fā)展。

2、下游行業(yè)需求復(fù)蘇將帶動(dòng)低壓配電行業(yè)重啟快速增長(zhǎng)之路

1)工業(yè)領(lǐng)域

工業(yè)領(lǐng)域是低壓電器中高端產(chǎn)品使用最為廣泛也是最為重要的領(lǐng)域之一。我國(guó)工業(yè)一直保持了一個(gè)非常好的發(fā)展勢(shì)頭。2016 年我國(guó)工業(yè)增加值達(dá)到24.8 萬(wàn)億，是2006 年工業(yè)增加值的 269%，可謂增長(zhǎng)迅速。2016 年 8 月份以來(lái)，反應(yīng)制造業(yè)景氣指數(shù)的 PMI 指數(shù)已經(jīng)連續(xù) 9 個(gè)月站在榮枯線(xiàn) 50 以上。反映了我國(guó)工業(yè)制造業(yè)有加速回暖的趨勢(shì)，工業(yè)領(lǐng)域回暖，會(huì)帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速，利好配電和終端電器。

隨著時(shí)代的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，我國(guó)現(xiàn)有的工業(yè)自動(dòng)化水平已無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)代化的工業(yè)智能控制的需求，這就要求我們對(duì)其進(jìn)行一場(chǎng)技術(shù)變革，伴隨著我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化升級(jí)的加快，越來(lái)越多的自動(dòng)化生產(chǎn)流水線(xiàn)和智能設(shè)備將會(huì)大量出現(xiàn)，將有效帶動(dòng)控制電器的需求增速。

2006年到 2016年中國(guó)工業(yè)增加值變化

2)地產(chǎn)領(lǐng)域

地產(chǎn)行業(yè)是終端電器和配電電器集中使用的行業(yè)，中國(guó)房地產(chǎn)投資主要包括住宅投資和辦公樓及商業(yè)營(yíng)業(yè)用房投資兩個(gè)部分，在過(guò)去的 20 年內(nèi)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)了一波高速發(fā)展。2006 年到 2015 年十年間我國(guó)房地產(chǎn)年投資額從 1.9 萬(wàn)億增加至 9.6 萬(wàn)億，年均增幅高達(dá) 19.4%，可謂開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)房地產(chǎn)發(fā)展奇跡。

我國(guó)居民住宅額發(fā)展主要受益于過(guò)去城鎮(zhèn)化進(jìn)程。2000 年初我國(guó)城鎮(zhèn)人口為占比 36%，2016 年這一數(shù)字升為 57%，城鎮(zhèn)常住人口為 7.9 億人。根據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年我國(guó)城鎮(zhèn)人口比例有望突破 60%。即 2017年到 2020年每年我國(guó)每年依然有 1000 萬(wàn)人從農(nóng)村進(jìn)入城鎮(zhèn)生活。

辦公樓及營(yíng)業(yè)用房通常和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)息息相關(guān)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)企業(yè)法人數(shù)量從 651 萬(wàn)家升至 2015 年 1259 萬(wàn)家。越來(lái)越多企業(yè)對(duì)辦公樓及營(yíng)業(yè)用房投資有著強(qiáng)烈的需求，所以可以看到近十年來(lái)辦公樓和營(yíng)業(yè)用房投資規(guī)模一直保持了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。其占房地產(chǎn)投資額占比從2006 年的 16.9%升至 2015 年的 21.7%。特別在 2010 年后，商業(yè)房地產(chǎn)投資額增速總體明顯快于住宅投資增速。可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)商業(yè)地產(chǎn)增速依舊會(huì)高于住宅增速。

房地產(chǎn)這幾年呈現(xiàn)了一個(gè)增速放緩趨勢(shì)，但是考慮到未來(lái)依舊巨大的剛性需求，巨大的存量市場(chǎng)也面臨一個(gè)非常強(qiáng)的更換需求。所以認(rèn)為房地產(chǎn)對(duì)低壓電器的需求依舊非常明顯。同時(shí)伴隨著全社會(huì)對(duì)于終端用電設(shè)備安全性要求越來(lái)越高，中高端低壓電器市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越旺盛。

3)電力領(lǐng)域

低壓電器廣泛用于配電網(wǎng)和用電側(cè)，作為電能最后分配給用電側(cè)的最后一公里，為保障用電者能夠高效和穩(wěn)定地使用電能發(fā)揮了非常關(guān)鍵的作用。

近年來(lái)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)逐步由工業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，不斷淘汰落后產(chǎn)能，逐步打造新經(jīng)濟(jì)，加上整體 GDP 逐步回歸個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，全社會(huì)用電量增速急速放緩，另外國(guó)家已經(jīng)明確提出 2020 年后限制新建火電廠(chǎng)，大部分電源供給已經(jīng)日趨飽和，輸電線(xiàn)路骨架也逐步完善，過(guò)去十年中國(guó)電網(wǎng)投資中，投向配網(wǎng)的比例越來(lái)越高，2015 年配網(wǎng)投資占到整體電網(wǎng)投資的 60%。 未來(lái)可以很清晰的預(yù)見(jiàn)，我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)投資的重心逐步由之前的主干網(wǎng)向配電側(cè)、用電側(cè)轉(zhuǎn)移，這種趨勢(shì)也是和發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去 幾十年的 電力發(fā)展階段完全吻合。低壓電器大多用在配網(wǎng)低壓側(cè)和用電側(cè)，將會(huì)很大程度受益于這種電力投資轉(zhuǎn)移。

2016 年全社會(huì)用電量達(dá)到 59198 億度，同比增速 6.7%，創(chuàng)下近三年最高增速。我國(guó)人均用電量已經(jīng)從2000年的 1067度上升至 2016年的 4406 度。但總體上依舊大大落后于世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家用電量，我國(guó)人均用電量依然存在非常大的提升空間，這就對(duì)配網(wǎng)和用電側(cè)電氣設(shè)備的容量和質(zhì)量提出了非常高的要求，配電電器和終端電器的新裝量以及巨大的更新?lián)Q代需求將會(huì)持續(xù)利好低壓電器特別是中高端低壓電器的高增長(zhǎng)。

4)電信行業(yè)

電信行業(yè)以其巨大的投資額是低壓電器中、高端產(chǎn)品使用最為廣泛的領(lǐng)域之一。由于電信行業(yè)關(guān)系到人民生活中的方方面面，往往對(duì)低壓電器的穩(wěn)定性、可靠性有很高的要求，并且制定了比較嚴(yán)格的供應(yīng)商產(chǎn)品采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)和流程。

近年來(lái)隨著我國(guó)金融、電力、能源、工業(yè)領(lǐng)域信息化建設(shè)的不斷推進(jìn)。隨著國(guó)家“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略、促進(jìn)“信息消費(fèi)”、推進(jìn)4G建設(shè)等一系列政策的深入實(shí)施，以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)新技術(shù)的普及應(yīng)用，我國(guó)電信產(chǎn)業(yè)面臨更為廣闊的發(fā)展空間。無(wú)論是運(yùn)營(yíng)商大規(guī)模基站建設(shè)還是社會(huì)整體IDC數(shù)據(jù)機(jī)房市場(chǎng)規(guī)模的不斷提升，都將大幅提升高端低壓電器的使用量。

3、增量配網(wǎng)放開(kāi)保障2萬(wàn)億配網(wǎng)投資成功兌現(xiàn)

2015 年《配電網(wǎng)建設(shè)改造計(jì)劃》和《關(guān)于加快配網(wǎng)建設(shè)改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確指出國(guó)家將在 2015 年至 2020 年十三五期間投資 2 萬(wàn)億，其中 2015 年投資不低于 3000 億。實(shí)際 2015 年當(dāng)年共完成城網(wǎng)投資 1140 億，農(nóng)網(wǎng)改造投資 1628 億，一共總投資 2768 億，第一年的配網(wǎng)投資低于之前預(yù)期。針對(duì)2015 年配網(wǎng)投資低于預(yù)期的表現(xiàn)，并不感到悲觀(guān)，相反認(rèn)為 2016 后配網(wǎng)投資將加速，十三五期間國(guó)家的 2 萬(wàn)億配網(wǎng)投資還是有極大的可能能夠最終兌現(xiàn)。

第一個(gè)理由：從投資規(guī)模角度來(lái)看，雖然近年來(lái)我國(guó)配網(wǎng)投資比例逐步上升，但是 2007 年到 2015 年我國(guó)輸電網(wǎng)和配電網(wǎng)新增投資總規(guī)模分別為 17000萬(wàn)億和 15500 萬(wàn)億，另外考慮到 2007 年前輸電網(wǎng)投資遠(yuǎn)高于配電網(wǎng)投資，我國(guó)配網(wǎng)建設(shè)總規(guī)模依舊大大落后于輸電網(wǎng)建設(shè)總規(guī)模。從配網(wǎng)建設(shè)水平來(lái)看，我國(guó)現(xiàn)有配網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施依舊薄弱，《配網(wǎng)改造行動(dòng)計(jì)劃 2015 -2020》指出至2020 年，中心城市(區(qū))智能化建設(shè)和應(yīng)用水平大幅提高，供電可靠率達(dá)到99.99%，用戶(hù)年均停電時(shí)間不超過(guò) 1 小時(shí)，供電質(zhì)量達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平;城鎮(zhèn)地區(qū)供電能力及供電安全水平顯著提升，供電可靠率達(dá)到 99.88%以上，用戶(hù)年均停電時(shí)間不超過(guò) 10 小時(shí)。 所以我國(guó)配網(wǎng)在中長(zhǎng)期看依舊是未來(lái)我國(guó)電力工業(yè)發(fā)展不可或缺的一塊重要內(nèi)容，配網(wǎng)容量、配網(wǎng)質(zhì)量?jī)煞矫嫣嵘臻g都非常巨大。

第二個(gè)理由：2016 年十月份，電改重量級(jí)配套文件《有序放開(kāi)配電網(wǎng)業(yè)務(wù)管理辦法》鼓勵(lì)社會(huì)資本投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)增量配電網(wǎng);同時(shí)鼓勵(lì)電網(wǎng)企業(yè)與社會(huì)資本通過(guò)股權(quán)合作等方式成立產(chǎn)權(quán)多元化公司經(jīng)營(yíng)配電網(wǎng)。這樣一來(lái)解決了電網(wǎng)資金歷來(lái)投資配電網(wǎng)能動(dòng)性不高的問(wèn)題，二來(lái)使得社會(huì)資本在投資運(yùn)營(yíng)增量配電網(wǎng)的同時(shí)獲取經(jīng)濟(jì)回報(bào)，完全可能成為一種新型的投資分析邏輯。

所以基于以上兩個(gè)理由，認(rèn)為未來(lái)配網(wǎng)投資將加速，十三五期間國(guó)家的 2 萬(wàn)億配網(wǎng)投資還是有極大的可能能夠最終兌現(xiàn)。